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译文字数: | 7882 字 (节选翻译) | 译文格式: | Doc.docx (Word) | 更新时间: | 2020-01-01 |
为什么“僵尸企业”在日本能生存?_会计学外文翻译
译文(字数:7882):
摘要: 日本经济在20世纪90年代经历了长期的衰退。以前的研究表明:长期向陷入困境的企业(被称为“僵尸企业”)提供贷款,在稳定日本经济方面扭曲了市场纪律,并导致经济复苏出现重大延迟。然而,僵尸企业最终破产的可能性很小。事实上,大多数“僵尸企业”在21世纪上半叶基本上恢复了。本文旨在探讨日本僵尸企业恢复的原因。我们首先拓展了Caballero,Hoshi和kashyap(2008)的方法,并从上市企业中识别僵尸企业。随后,我们调查了企业重组的性质,这种重组对复苏僵尸企业是有效的。我们的多元逻辑回归显示:降低僵尸企业的员工实力和出售其固定资产有利于促进其复苏。然而,没有会计透明度或通过抑制对管理者的激励而进行的企业重组是无效的。此外,在缺乏良好的宏观经济环境和大量外部财政支持的情况下,企业重组缺乏有效性。
关键词:企业重组;常青贷款;日本损失十年
1. 引言
日本经济在20世纪90年代经历了长期的衰退。负面冲击极大地削弱了抵押品价值,导致许多日本银行无法适应冲击。然而,一些银行继续向陷入困境的借款人提供信贷,这些借款人被称为僵尸企业。之前的研究表明长期向僵尸企业提供贷款在稳定日本经济方面扭曲了市场纪律,并导致了经济复苏,包括Peek和Rosengren(2005)和Caballero、Hoshi和Kashyap(2008)的研究。在“软预算约束”下,陷入困境的日本银行被激励向一些已经无力偿债的弱势企业提供信贷。例如,参见Berglöf and Roland(1995)and Dewatripont and Maskin(1995)。在这种情况下,解散这些无力偿债的企业是一个合适的办法。
原文(PDF格式,未统计字数):
Why Did “Zombie” Firms Recover in Japan?