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管理层持股政策和保留既定的管理层股权激励_会计学外文翻译
文档价格: 100 金币 立即充值 文章语言: 英语-中文 原文出处: 请在文档内查看
译文字数: 8650 字 (节选翻译) 译文格式: Doc.docx (Word) 更新时间: 2020-01-13
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管理层持股政策和保留既定的管理层股权激励_会计学外文翻译

译文(字数:8650):

摘要:以往的文献资料表明,高管倾向于在与股权挂钩的薪酬中套现股权激励。这种行为破坏了长期激励机制,因此对外部股东来说代价高昂。建议当公司采用最低管理层持股政策时,可以限制激励的卸载。我们提供了这方面政策有效性的第一个证据。利用英国富时350指数成分股公司的数据,我们发现,持股比例低于该政策设定的最低水平的高管保留了更多的新归属股权,当持股比例高于最低水平时,保留股票的动机减弱。我们还记录了遵守该政策的经济影响,并发现,当实际持股量相对于最低持股量增加时,公司估值会更高。我们的研究结果对有关高管薪酬法规和实践的辩论具有启示意义。

关键词:股权挂钩 薪酬兑现 持股政策

1.介绍

为了协调管理者和股东的利益,并让管理者“参与到游戏中”,建议公司采用更多基于股权的薪酬方案(例如,Greenbury, 1995)1。该建议的理论基础可以追溯到詹森和梅克林(1976)开创性的著作,他们的研究表明,持有更多股份的经理人更有可能为外部股东的利益行事,并采取增值行动,而不是投机取巧地榨取私人利益。基于股权的薪酬实际上有望增加管理层持有的股权。

基于股权的薪酬真的能成功增加管理层的股权敞口吗?Ofek和Yermack(2000)提供了惊人的证据证明答案是否定的。这些数据显示,基金经理通过出售已经持有的股票来对冲风险,以应对新的期权和股票授予,他们还出售了几乎所有从行使期权中获得的股票。这一结果让人对股票挂钩薪酬产生的实际激励产生了怀疑,Jensen等人(2004)指出:“多年来,我们一直困惑不解的是为什么董事会不正式限制经理人放松薪酬委员会为他们构建的激励机制的自由”(第67页)。


原文(PDF格式,未统计字数):

Managerial shareholding policies and retention of vested equity incentives

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