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为什么欧洲公司发行可转债?_会计学外文翻译
文档价格: 300 金币 立即充值 文章语言: 英语-中文 原文出处: 请在文档内查看
译文字数: 8817 字 (节选翻译) 译文格式: Doc.docx (Word) 更新时间: 2020-02-13
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为什么欧洲公司发行可转债?_会计学外文翻译

译文(字数:8817):

摘要:可转换债券为何如此受欢迎,一直是金融研究人员感到困惑的现象。本文通过对欧洲交易所可转换债券的特点进行研究,并对发行公司经理进行调查,以期对这一问题有一定的认识。我们的初步分析显示了一些有趣的发现。我们的证据表明,尽管大多数公司发行可转债是作为一种“延迟权益”,但它们也会评估可转债,因为它们能够提供有关公司未来前景的信号。多数基金经理认为,可转换债券比普通债券更便宜,并重视可转换债券相对于股票替代品对每股收益稀释的延迟影响。多数基金经理报告称,与债务或股票替代品相比,发行可转债具有显著的正净收益。总的来说,我们的证据与不对称信息框架下的理论模型是一致的,如Stein (1992), Mayers (1998), Brennan and Kravs(1987)。

1.介绍

公司发行可转换债券的原因既引起了金融研究人员的兴趣,也让他们感到困惑。毕竟,可转换债券只是发行公司股票的一堆直接债务和看涨期权。这一捆绑提供了哪些价值,是不能在一个单位发行中复制的,结合了直接债券、债券和认股权证,而后者远不那么受欢迎?为什么一个老练的投资者愿意为可转换债券支付比单独发行直接债券和股票更高的价格?然而,可转换汽车的受欢迎程度仍然有增无减,并继续挑战研究人员提出合理的解释。一个丰富的理论文献也发展来解释这个令人困惑的现象,但一个令人满意的解释仍然是难以捉摸的。Brennan和Schwartz(1988)观察到,然而,令学术界困惑的是,可转换汽车的受欢迎程度几乎没有减弱的迹象。因此,作为“积极的”财务经济学家们,我们面临的任务是为企业使用可转债找到一个令人信服的解释——一个符合理性投资者和成熟金融市场的解释。本文的目的是通过考察欧洲可转换债券发行的经验,对这一令人困惑的现象提供一些见解。


原文(PDF格式,未统计字数):

Why European Firms issue Convertible Debt?

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