总体盈利意外,货币政策与股票收,经济学外文翻译,加总盈余增长
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译文字数: | 6174 字 (节选翻译) | 译文格式: | Doc.docx (Word) | 更新时间: | 2017-12-31 |
总体盈利意外,货币政策与股票收,经济学外文翻译,加总盈余增长,加总意外盈余,宏观预测
译文(字数:6174):
摘要
本文研究了总体盈利与收益之间的负相关关系是否能被总体盈利中的货币政策信息所解释。使用联邦基金期货数据构建政策信息测度,我们发现总体盈利传递了美联储政策行动的信息。此外,当我们控制政策意外时,总体盈利与收益之间的负相关关系有所减弱。这一结果在政策意外为负的时期更为显著,这往往引发更为显著市场反应。综上所述,这些结果表明总体盈利传递了政策信息,并且市场对政策意外作出负向反应,这引起了总体盈利与收益之间的负相关关系。
1.引言
众所周知,股票市场对企业层面的盈利意外作出正向反应。最近的研究(例如,Kothari et al., 2006; Cready and Gurun, 2010)证明股票收益与当期盈利意外在总体层面呈负相关关系,这表明总体盈利传递了贴现率信息。然而,总体盈利传递贴现率信息的准确途径在很大程度上仍然是一个谜。在本文中,我们通过检验以下几点来对这一问题进行解释:(1)总体盈利是否包含了以联邦基金利率意外变动为测度的货币政策信息(2)总体盈利中所包含的货币政策信息是否可以解释总体盈利与收益之间的负相关关系;和(3)市场是否充分预期总体盈利中的政策信息。
联邦基金利率——银行间隔夜拆借利率——是美国联邦储备委员会调控货币政策的一个基本工具。联邦公开市场委员会(FOMC)负责设定联邦基金目标利率(以下简称目标利率)。FOMC通过公开市场操作调整目标利率,从而影响存款机构的存款准备金。FOMC在每次会议上根据经济发展调整目标利率。
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