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债务异质性对于R&D投入和公司表现的启示,金融学外文翻译,民营企业
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译文字数: 5211 字 (节选翻译) 译文格式: Doc.docx (Word) 更新时间: 2017-12-17
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债务异质性对于R&D投入和公司表现的启示,金融学外文翻译,民营企业,创新能力,金融可得性

译文(字数:5211):

摘要

在之前的研究中,有个假设就是债务是同质性的并且对于R&D投入提供不正确的管理作用。我认为债务是异质性的:尽管交易性债务会对R&D投入有契约型约束从而对R&D投入提供不正确的管理作用,但是关系型债务有很多不同的特征从而能为R&D投入提供正确的管理作用。通过一个日本公司的例子,我们发现会把债务结构与R&D投入匹配的公司,他们的业绩表现会优于那些不匹配的公司。进一步说,只有公司在撤销管制并允许可以拥有不同类型的债务时,公司才会使他们的债务结构与R&D投入匹配。

投资研发可以帮助建立提高竞争优势的能力(Franko, 1989),但他们面临严重的交易危险,需要强有力的监管保障(Hill和Snell, 1988)。根据交易成本经济学,债务和股权是保护投资在一个公司的资本的替代监管结构,每个替代监管结构的适当性取决于公司的投资类型(Williamson, 1988)。由于研发投资产生无形资产作为不良抵押,贷款人不愿意为这种投资提供资金(Kochhar, 1996;  Long和Malitz, 1985; Williamson, 1988)。此外,债务合同的刚性可能会削弱追求持续研发投资计划的财政灵活性(O'Brien, 2003)。因此,以前的研究已经得出结论,债务为研发投资提供了不适当的监管保障,经验测试表明,债务和研发强度之间是负相关关系。(Balakrishnan和Fox, 1993; Long和Malitz, 1985; Vincente-Lorente, 2001)。


原文(未统计字数):

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