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多元化经营和家族控制作为企业绩效的决定因素:对上市企业集团的研究_财务管理外文翻译
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译文字数: 12080 字 (节选翻译) 译文格式: Doc.docx (Word) 更新时间: 2019-11-09
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多元化经营和家族控制作为企业绩效的决定因素:对上市企业集团的研究_财务管理外文翻译

译文(字数:12080):

摘要:鉴于非家庭群体最终所有者的性质,本文研究分析了家庭控制和多元化经营二者对西班牙主要公司业绩的单独影响与联合影响。 该研究使用了九十九家西班牙公司的样本,每家公司都有一家在证券交易所上市的母公司和一组子公司。 Heckman的两步修正法被用来消除选择偏差和家族所有权的内生性。 我们考虑了不同的模型,其中我们分析了企业的多元化和家庭性质对绩效的影响,并以托宾的q值为基础。 结果显示家庭控制对托宾的q值产生负面影响,并且这份影响在家庭群体与银行或外国代理人控制的非家庭群体之间有较大的差异。 结果还展示了多元化经营不影响价值创造,不论是单独考虑还是将家族所有权可能存在的调节作用也考虑在内。

关键词:家族企业;企业集团;多元化经营;企业绩效;最终所有者

一、引言

在世界经济体中,家族是商业组织最重要的股东之一(Aguilera和Crespi Cladera,2016年;la Porta等,1999年)。家族企业有多种定义,尽管存在着一些共识,像当家族成员持有多数股份,参加经营管理,成为董事会成员并且有意愿将公司传递给下一代时,这样的企业便是家族企业(Mazzi,2011年)。

企业集团的家族性质决定了其战略(Aguilera和Crespi Cladera,2016年,Dawson和Mussolino,2014年),包括多元化(Banalieva和Eddleston,2011年,Praet,2013年)及其对业绩的后续影响(Kang,1999年,Mu_oz和S_nchez,2011年)。家族成员不仅追求财务目标,还致力于维持社会情感财富(Cennamo等人,2012年,Deephouse和Jaskiewicz,2013年,G_Mez Mej_a等人,2010年)。因此,家族企业在不会危及企业生存和对绩效没有太大影响的情况下,更倾向于多元化战略,以维持社会情感财富。

最初,非家族企业缺乏社会情感财富意味着他们的目标是最大限度地提高绩效。 但是,所有非家族企业都这么做吗? 在没有参考股东(可以行使有效控制权)的非家族群体中,管理层拥有更多的自由裁量权,倾向于满足自身需求,而不是为股东创造价值,对业绩产生负面影响(Jensen,1986年)。 在这方面,管理人员可以利用多元化来提高他们的收入和声望,即使它对业务绩效有负面影响(Jensen,1986)。 其他非家族群体(银行,外国公司)中的参考股东的存在促进了最大化绩效的目标,从而促进了更合适的多元化战略的使用。


原文(PDF格式,未统计字数):

Diversification and family control as determinants of performance: A study of listed business groups

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