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CEO股权薪酬对企业绩效的非均匀影响-面板阈值回归模型的应用_财务管理外文翻译
文档价格: 100 金币 立即充值 文章语言: 英语-中文 原文出处: 请在文档内查看
译文字数: 8400 字 (节选翻译) 译文格式: Doc.docx (Word) 更新时间: 2019-11-14
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CEO股权薪酬对企业绩效的非均匀影响-面板阈值回归模型的应用_财务管理外文翻译

译文(字数:8400):

摘要:我们使用面板数据阈值模型来检查首席执行官(CEO)基于股权的薪酬与基于盈利的绩效之间的非均匀关系。以前研究这一问题的研究武断地采用各种外生标准来划分样本,因此推断可能具有误导性。为了解决这个问题,我们使用了阈值回归模型,该模型允许数据本身内生地生成由阈值标识的多个状态。实证结果表明,CEO股权激励对公司绩效的正向影响不仅对CEO股权激励水平较低和中等的公司更为显著,而且对利润较低的公司也有显著的正向影响。这一结果与过度的股权奖励并不能使企业绩效受益的观点相一致,对于低利润的初创企业来说,股权薪酬更有效。

关键字:阈值模型   CEO股权薪酬   薪酬-绩效关系

1.介绍

尽管先前的会计实证研究表明高管薪酬与公司绩效之间存在正相关关系(Jensen&Murphy,1990;Murphy,1985),所观察到的高管薪酬与公司绩效之间的关系太小,而且明显违背了最优契约理论的含义(Jensen&Murphy,1990)。为了加强薪酬与绩效的关系,自上世纪80年代以来,美国公司一直在向高管授予期权。直到21世纪初,股票期权授予一直是美国高管的最大组成部分(Hall,2000)。

在本研究中,我们将探讨CEO股权薪酬与同期企业营运收益的关系。虽然以股票为基础的薪酬构成了高管薪酬的重要组成部分(Hall,2000),但是对于CEO持股薪酬与企业绩效之间的关系还没有达成共识。我们认为,这种缺乏共识的现象可能是由于CEO股权薪酬对公司绩效的影响不一致造成的。随着股票期权在国际上的使用开始扩大,这种担忧已经从美国蔓延到欧洲和亚洲1(Hall,2000)。


原文(PDF格式,未统计字数):

Non-uniform effects of CEO equity-based compensation on firm Performance -An application of panel threshold regression model

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