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译文字数: | 9581 字 (节选翻译) | 译文格式: | Doc.docx (Word) | 更新时间: | 2019-11-14 |
产品市场竞争与企业投资决策_财务管理外文翻译
译文(字数:9581):
摘要:对公司治理的研究表明,各种机制产生了积极影响,比如董事会监控(Fama,1980;Fama和Jensen,1983),以及通过收购或代理的方式控制公司的市场(Shleifer和Vishny,1986),减轻了经理和股东之间的代理垄断。然而,尽管这些机制对于使管理者的利益与股东的利益相一致十分重要,但在缺乏这些机制的情况下,一些公司仍然没有剥夺股东的利益(Chhaochharia等人,2012)。很明显,这些公司的管理者的动力来自传统的公司管理机制以外的力量。正如Chhaochharia等人(2012年)所建议的,其中一种力量是产品市场竞争。
与产品市场竞争是缓解代理问题的市场力量的观点一致(Hart,1983;Schmidt,1997;Baggs和Bettignies,2007),以前的报告运营业绩研究普遍认为竞争限制了管理机会主义(Balakrishnan和Cohen,2011;Marciukaityte and Park, 2009;Laksmana和Yang,2012)。然而,产品市场竞争与管理投资决策之间的联系在很大程度上还没有得到探讨。由于对产品市场竞争是否减轻了代理问题的理论研究尚无定论,因此竞争与公司投资决策之间的联系是一个值得研究的实证问题。
本文的目的是探讨产品市场竞争与企业投资决策之间的关系,特别是在承担风险和投资效益方面。我们的研究应为监管机构制定针对某些行业的综合资源管理系统的政策和外部审计人员评估客户的过高风险提供启示。我们首先研究产品市场竞争与企业冒险行为之间的联系。一方面,先前的研究表明,产品市场竞争与企业冒险行为之间存在正相关关系。例如,John等人(2008)表示,更好的投资者保护措施可以减轻管理者对私人捐助的依赖,并减少放弃的净现值项目(NPV)。当投资者保护薄弱时,管理者就有机会将资源分散给私人捐助者,而且更有可能因为投资而规避风险,在高风险项目中,私人捐助者可能会减少。如果产品市场竞争减缓了机构的竞争(hart,1983;Schmidt,1997;Baggs和Bettignies,2007),并抑制了公司内部人士的征用机会,那么在竞争激烈的行业中,企业更有可能投资于高风险但增值的项目。
原文(PDF格式,未统计字数):
Product Market Competition and Corporate Inwestment Decisions