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译文字数: | 11828 字 (节选翻译) | 译文格式: | Doc.docx (Word) | 更新时间: | 2019-11-19 |
银行业高管薪酬与公司业绩的同步评估_财务管理外文翻译
译文(字数:11828):
一、引言
公司的组织形式被看作是合同的纽带(杰森和梅克林,1976),其中隐含和明确的合同是与公司的各种利益相关者编写的。CEO由董事会聘请,被期望做出与股东财富创造动机一致的决策。代理理论提出了一些潜在的问题,在这些问题中,管理团队的目标可能与股东的目标并不完全相关。这就定义了企业组织形式运作中固有的经典委托代理问题。
董事会必须批准的一项关键合同涉及薪酬问题公司与公司首席执行官之间的协议。根据代理理论,薪酬合同的设计应以激励管理者的行为与股东的利益更紧密地结合为导向。也就是说,薪酬计划应该设计得对业绩敏感。例如,薪酬合同通常包括奖金部分,旨在激励管理层提高公司收益。当公司达到或超过盈利目标时,就会发放更多的奖金。最近,股票期权使得经理有权以预定的价格购买股票变得流行起来。berg紧张性和Philippon(2006)的报告指出,在那些CEO的潜在总薪酬与股票和期权的价值联系更紧密的公司里,收益更加显著。当市场股票价格高于预定价格时,股票期权通过行使产生积极的财富效应。更微妙的是,更高的薪酬是为了吸引和留住那些预期公司业绩会更好的高管。各种各样的薪酬结构显然是为了激励高管提高公司业绩,并以股东的最佳利益行事。
然而,即使薪酬合同是设计来与绩效挂钩的与所提供的服务相称,高管薪酬是否真的增加了股东价值还不清楚。首先,均衡契约假说提出,由于薪酬契约是最优设计来反映企业的契约环境,因此在均衡中,高管薪酬与企业绩效之间不存在关系。这一观点在本质上与Demsetz和Lehn(1985)的观点相似,他们认为,一旦经过最优选择,管理层对股权的所有权与公司的绩效无关。
原文(PDF格式,未统计字数):
SIMULTANEOUS ESTIMATION OF EXECUTIVE COMPENSATION AND FIRM PERFORMANCE IN THE BANKING INDUSTRY