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再融资风险和现金持有_财务管理外文翻译
文档价格: 300 金币 立即充值 文章语言: 英语-中文 原文出处: 请在文档内查看
译文字数: 15586 字 (节选翻译) 译文格式: Doc.docx (Word) 更新时间: 2019-11-21
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再融资风险和现金持有_财务管理外文翻译

译文(字数:15586):

摘要:虽然公司使用短期债务可能有助于降低债务代理成本并使其保持一致管理者与股东的利益,使用这种债务增加了公司的再融资风险。我们假设债务期限较短的公司持有较大的现金储备来备用,如果他们难以为债务再融资,他们可能会产生很多成本。使用联立方程在共同确定现金持有和债务到期的框架中,我们发现了公司缩短(延长)其债务增加(减少)现金持有的到期日。另外,我们证明美公司1980-2008年期间显著着缩短了债务的到期日,这可以解释这一时期这些公司现金持有量增长的很大一部分原因。同时还表明,债务较短的公司的一美元现金持有的市场价值较高。此外,公司债务的成熟度与市场水平和市场之间存在反向关联在信贷市场条件趋紧的时期,其现金持有价值更为明显,因此再融资风险更高。最后表明,多的现金持有量有助于缓解再融资风险导致的投资不足问题。总的来说,我们的研究结果表明再融资风险是企业现金持有量的关键决定因素。

先前的工作表明,缩短公司债务的成熟度有助于降低公司的代理成本投资(Myers(1977)和Barclay and Smith(1995))和资产替代等债务(Barnea,Haugen和Senbet(1980),Leland和Toft(1996),以及Brockman,Martin和Unlu(2010)此外,通过较短期限的债务为投资融资的好处是,这有助于调整管理者与股东的利益(Rajan和Winton(1995),Stulz(2000)和Datta,Iskandar-Datta和Raman(2005))。此外,发行短期债券而不是长期债务可以能降低公司的融资成本(Taggart(1977),Marsh(1982),Graham和Harvey(2001),和Faulkender(2005))。然而,缩短公司债务的成熟度需要自己承担成本。


原文(PDF格式,未统计字数):

Refinancing Risk and Cash Holdings

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