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译文字数: | 6559 字 (节选翻译) | 译文格式: | Doc.docx (Word) | 更新时间: | 2020-02-18 |
价格发现和股票指数及股票波动性传递-来自中国的证据_金融工程外文翻译
译文(字数:6559):
摘要:利用高频数据,本文研究调查了日内价格发现和中国股指与新设指数的波动性传递中国股指期货市场。尽管中国股指股指期货推出后立即大幅下跌,现金市场在价格发现过程中扮演着更为主导的角色。这个新的股指期货市场在其每在婴儿期的表现,显然是由于进入这一阶段的障碍很大。新兴期货市场。基于新提出的理论一致性非对称GARCH模型,结果揭示了较强的双向依赖性在两个市场的盘中波动中。
关键词:期货市场,误差修正,波动性传递
一、引言
期货市场的价格发现表现是一个在文献中备受关注的重要问题。期货市场的价格发现通常被定义为使用期货价格来确定(未来)现金市场价格的预期,期货市场的价格发现表现对于这些市场的使用至关重要。由于资产价格似乎表现出非平稳性,许多研究调查了期货市场在协整或相关误差修正模型框架中的价格发现作用。参见,例如,Ghosh(1993),Brenner和Kroner(1995),Yang,Bessler和Leatham(2001),Chatrath,Christie-David,Dhanda和Koch(2002)等。
另一个重要问题是期货市场和相关现金市场之间的波动性传递。正如Chan,Chan和Karolyi(1991,p.659)所指出的那样,忽视现金和期货市场的回报波动率以相关方式变化的事实可能导致对市场之间关系的不正确推论,并且调查现金和期货市场的收益波动之间的关系可以帮助我们更多地了解信息如何在这两个市场之间流动。此外,波动率传递的强弱可能会揭示期货市场的风险最小化套期保值效应,这是期货市场的另一个主要功能(Lien&Yang,2006,2008)。
其次,我们测试股票指数期货在任何时间点是否在价格发现中发挥了主要作用,从而导致样本期间现金市场价格的急剧下降(使用递归协整时不到3个月的-27.3%)1Hansen和Johansen(1999)的递归协整技术被用于检验可能的时变价格发现性能,这可能对新生指数期货市场尤其具有启发性。
原文(PDF格式,未统计字数):
Intraday Price Discovery and Volatility Transmission in Stock Index And Stock Index Futures Markets:Evidence from China