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译文字数: | 7686 字 (节选翻译) | 译文格式: | Doc.docx (Word) | 更新时间: | 2020-02-18 |
金融化与商品投资的回报_金融工程外文翻译
译文(字数:7686):
摘要:21世纪中期,随着越来越多的人投资于商品市场,商品期货投资得到了迅速的发展。大量的个人投资者和机构投资者接受了替代投资方案,即其所谓的利益多元化和类似股市回报的投资。本文研究的是商品期货市场的“金融化”是否降低了单边做多的投资者对商品的风险溢价。虽然能源期货市场的风险溢价在2004年之后普遍表现为下降的,但在此同时,除了其中一个非能源期货市场外,其他所有期货市场的风险溢价实际上都在同一时期内上涨。总体而言,个别的商品期货市场的平均无风险收益在金融化前后是约等于零的。
关键词:商品;金融化;期货价格;指数基金;投资;风险溢价;可储存性
一、引言
通过过去15年里所出版的一些较为有影响力的研究(如Gorton and Rouwenhorst,2006)可以得出结论,只有长期投资者能够得到类似股市的回报。这无疑促成了商品期货的相对默默无闻,而这也是当今投资领域的一个共同特征。蓝带投资公司认为商品具有潜在的价值,投资者应慎重考虑其投资组合中的替代投资。这些投资包括商品指数基金,商品挂钩票据,交易所交易基金(ETF),所有跟踪广泛的商品指数以及专注于特定细分市场或个别商品的指数。大型机构投资者通常通过直接持有期货合约以及使用场外交易衍生品和掉期来获的长期的商品投资。
大量金融资本投资商品市场这种变化通常被称为商品期货市场的“金融化”(如Tang and Xiong,2012)。自21世纪中期以来,金融化浪潮的规模确实令人印象深刻。例如,美国商品期货交易委员会(CFTC)估计截至2014年12月31日,美国的商品指数投资和非美国的期货市场总计将达到1444亿美元,按历史的标准来看,这是一个非常大的数额。现在已经有了很多关于金融化的规模是否足以降低商品期货市场的历史风险溢价的讨论。
原文(PDF格式,未统计字数):
Financialization and the returns to commodity investments