世界各地的资本结构决策：哪些因素是重要的？_金融工程外文翻译

译文（字数：12751）：

摘要：本文使用来自37个国家的企业来检验资本结构的国际决定因素。杠杆的可靠决定因素是公司的规模，有形性，行业杠杆，利润和影响力。各国机构的质量会影响杠杆率，并以显着的方式调整目标杠杆的速度。高质量的机构导致更快的杠杆调整，而保护债权人相对于股东的法律和传统（例如，更有效的破产程序和更强的债权人保护）导致更高的杠杆率。

一、引言

越来越多的文献采用跨国比较来研究资本结构决定因素的各个方面以及特定国家制度特征在这一决定中的作用（Rajan 和 Zingales（1995），Booth）和 Maksimovic（2001），

Antoniou，Guney 和 Paudyal（2008），以及 Fan，Titman 和 Twite（2012））。然而，没有一个研究考虑了这些问题：全球范围内，资本结构的一致性决定因素是什么？制度差异如何影响杠杆的选择以及企业适应杠杆选择的能力？在本文中，我将分析更多国家，并通过估计动态面板模型来确定资本结构的稳健决定因素，该模型允许国家特定差异对杠杆选择和调整速度的影响，共同考虑在计量经济的设置。

此领域的先前工作提供了对美国杠杆决定因素和受限国际样本的理解。具体而言，

Frank 和 Goyal（2009）记录了美国企业的关键因素是行业杠杆，市场对账面比率，有形性，利润，企业规模和影响。他们还报告说，企业规模，市场对账面比率和影响并不可靠。 Rajan 和 Zingales（1995）研究了 7 国集团（G-7，包括加拿大，法国，德国，意大利，日本，英国和美国）国家，并报告主导因素是市场对账面比率，有形性，专业知识和公司规模。尚不清楚的是，主要工业国家的结果是否扩展到更大的国家组。因此， 本研究的主要目标是确定国际数据中的可靠模式，并确定机构如何影响全球范围内的决策。

原文(PDF格式，未统计字数)：

Capital Structure Decisions around the World: Which Factors Are Reliably Important?