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世界黄金价格与中国股票回报:套期保值与多元化策略的启示_金融工程外文翻译
文档价格: 100 金币 立即充值 文章语言: 英语-中文 原文出处: 请在文档内查看
译文字数: 8882 字 (节选翻译) 译文格式: Doc.docx (Word) 更新时间: 2020-02-20
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世界黄金价格与中国股票回报:套期保值与多元化策略的启示_金融工程外文翻译

译文(字数:8882):

摘要:本文利用Ling和McAleer(2003)的VAR-GARCH框架,探讨了2004年3月22日至2011年3月31日期间世界黄金价格与中国股市之间的收益率和波动性溢出效应。进一步分析了专用黄金投资组合的最优权重和套期保值比率,并说明了如何利用实证结果建立有效的多元化和套期保值策略。本文还考虑了几种相互竞争的多元波动率模型(CCC-GARCH、DCC-GARCH、对角线BEKK-GARCH、标量BEKK-GARCH和全BEKK-GARCH)。结果表明,我国黄金价格与股票价格之间存在显著的收益和波动交叉效应,VAR-GARCH模型优于其它多元GARCH规范。特别是过去的黄金收益在解释中国股票市场的条件收益率和波动性的动态过程中起着至关重要的作用,因此在预测未来的股票收益时应该考虑到这一点。我们的投资组合分析表明,在中国股票投资组合中加入黄金,可以提高其风险调整后的回报率,并有助于长期有效地对冲股票风险敞口。最后,考虑到最近的全球金融危机时期,我们发现黄金资产是中国股市中股票的避风港。

关键词:股票市场;黄金价格;多样化和套期保值有效性;GARCH模型

一、介绍

本研究的目的有三个方面。我们的第一个目标是使用二元向量自回归 - 广义自回归条件异方差(VAR-GARCH)模型检验中国黄金和股票市场的动态收益率和波动率传递。经验模型特别有利,因为它允许条件收益和波动率中的同时冲击传递。然后,我们使用该模型的结果来计算和分析黄金股票投资组合持有的最优权重和套期保值比率。我们基于不同的多元GARCH的竞争模型,最终评估了中国黄金的多元化和套期保值效果。

关于黄金和其他贵金属市场的文献最近重新获得了金融研究人员和从业人员的特别关注。这种趋势可以直接通过投资者的行为来解释,即通过投资其他资产类别产生对冲来分散股票市场中不断增加的风险。事实上,过去几十年来连续的金融动荡和危机导致的高波动性和广泛蔓延,促使投资者将其他投资工具视为多元化股票投资组合的一部分。不仅包括石油资产而且包括黄金在内的主要贵金属都成为符合投资组合多样化条件的天然理想资产类别,因为它们在行业和市场层面提供不同的波动率和与库存相关性较低的回报(Arouri和Nguyen,2010年;Daskalaki和Skiadopoulos,2011年)。现在通常情况是,当风险厌恶情绪增加时,例如,股票市场的不稳定性和不确定性增加,或者石油价格长期波动,大多数投资者都会直接面向金属市场,特别是黄金,被视为危机发生时的避险资产。


原文(PDF格式,未统计字数):

World Gold Prices and Stock Returns in China: Insights for Hedging and Diversification Strategies

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