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译文字数: | 6152 字 (节选翻译) | 译文格式: | Doc.docx (Word) | 更新时间: | 2020-02-21 |
套期保值比率和现金及期货市场的联系_金融工程外文翻译
译文(字数:6152):
摘要:
在对冲策略中使用期货工具已经产生了大量献,并且这些策略已在许多实际环境中被广泛采用。如果期货价格遵循鞅过程, 则最优套期保值比率将使包含期货合约和标的资产的投资组合的风险(方差) 最小化[参见,Anderson 和Danthine(1981)]。最小方差套期保值比率可以通过简单的单变量回归方便地以类似于市场模型背景下的β估计的方式估计。指数 中存在的非同步性可导致股指期货的对冲比率差(特别是在 非美国市场或当非常短的差异区间用于生成大型数据集时,可 以假设这些数据集是静止的)。已经开发出可以处理这种非同步性的估计量来估计β 因子[例如, Scholes 和Williams(1977);迪生(1979);Cohen,Hawawini Maier ,Schwartz和Whitcomb(1983)]以及这些估计量可用于产生无偏股指期货套期保值比率。
本研究从分析上证明了这种估计量在股指期货套期保值比率中的应用。此外,还表明,现金期货市场存在联系[即,一个市场领先于另一个市场; 例如, 参见Chan(1992),KawallerKoch和Koch(1987)Stoll and Whaley(1990)],处理非同步性问题的经典估计量本身将提供有偏差的估计量。针对这些估计量中的偏差推导出解析表达式,并且生成传统估计量中存在的偏差程度的估计,以及对其在对冲背景下的表现的评估。
非同步性和现金期货联系的影响在下一节中进行了分析。得出了正常非同步交易估计量中存在的偏差程度的表达式,并且开发了用于凭经验确定偏差的比例程度的方法。在第三部分模拟和实证分析(使用英国期货和指数数据显示了斯科尔斯-威廉姆斯(1977)存在现金期货联系和相关套期保值业绩的估计偏差。结论包含在本文的最后部分。
关键词:套期保值比率
原文(PDF格式,未统计字数):
Hedging Ratios Ang Cash/Futures Market Linkages