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新兴市场的极端回报是否重要?来自中国股市的证据_金融工程外文翻译
文档价格: 100 金币 立即充值 文章语言: 英语-中文 原文出处: 请在文档内查看
译文字数: 6055 字 (节选翻译) 译文格式: Doc.docx (Word) 更新时间: 2020-02-22
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新兴市场的极端回报是否重要?来自中国股市的证据_金融工程外文翻译

译文(字数:6055):

摘要:美国和欧洲最近的证据表明,上个月每日最高回报率较高的股票在当月表现不佳。我们通过投资组合层面分析和公司层面的Fama-MacBeth横截面回归分析,研究新兴中国股票市场是否存在类似效应。我们发现MAX效应的证据类似于美国和欧洲市场,尽管对于较长的持有期而言效果似乎更强。与美国和欧洲的证据相反,中国的MAX效应并没有减弱反转异常IV效应。MAX和IV效应似乎在中国股市中独立共存。与中国投资者寻求风险行为的有力证据一起解释,我们的结果与投资者对具有类似彩票特征的股票的偏好推动MAX负面影响的建议是一致的。

关键词:横截面股票收益;极端回报;可预测性;中国

一、引言

最近Kumar(2009)的证据表明,美国股票市场的投资者对具有类似彩票特征的股票表现出偏好,Bali等人(2011)调查极端正回报在美国股票横截面定价中的作用考虑到表现出极度正回报的股票类似于彩票,他们发现上个月最高每日回报率最高的股票(MAX),在接下来的一个月里往往表现不佳。对于他们的十分位投资组合,他们报告投资组合之间的负原始和风险调整回报差价,最高和最低每日最高回报率超过每月1%。即使他们控制规模,账面市场,动量,短期逆转,流动性和偏度,负面关系仍然强劲。Bali等(2011)也发现MAX效应逆转了Ang等人首次记录的特质波动率和股票收益率之间的异常负相关关系(2006,2009)在美国市场,导致他们认为MAX是真正的效果,而特质波动只是MAX的代理。


原文(PDF格式,未统计字数):

Do extreme returns matter in emerging markets? Evidence from the Chinese stock market

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