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世界范围内的公司股权,金融学外文翻译,股权结构,股权集中度
文档价格: 100 金币 立即充值 文章语言: 英语-中文 原文出处: 请在文档内查看
译文字数: 3494 字 (节选翻译) 译文格式: Doc.docx (Word) 更新时间: 2017-11-28
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世界范围内的公司股权,金融学外文翻译,股权结构,股权集中度,经营绩效

译文(字数:3494):
1、研究背景
Adolph Berle和Gardiner Means在美国出版的《The Modern Corporation and Private Property》唤起了公众对公司股权结构的注意。书中描述这些公司的股权分散在小股东手中,但经营控制权集中在职业经理人手中。经过至少两代人的时 间,他们的书已固定了现代企业中职业经理人对股东不负责任的形象。这本书极大地刺激了学者对有关职业经理人的管理文学进行研究创作。其中包括了 Baumol (1959),Marris (1964),Penrose (1959), Williamson (1964)和Galbraith (1967)的重要著作。近段时期,现代公司金融已经围绕着股权分散结构理论产生了巨大的发展,处于居中贡献地位的是Jensen & Meckling (1976) 和Grossman & Hart (1980)。而Berle和Means所提出的理论已经陷入困境。
最近几年,已经有一些学者开始质疑Berle和Means理论的实证有效性。Eisenberg (1976),Demsetz (1983),Demsetz & Lehn (1985),Shleifer & Vishny (1986)和 Morck,Shleifer & Vishny (1988)的研究显示,即使在美国最大的几家公司中,也存在隐秘的股权集中现象。Holderness & Sheehan (1988)调查发现,有几百家在美国的上市公司存在着控股股东(股权持有率超过51%)。而Holderness, Kroszner和 Sheehan (1999)发现,如今美国公司管理层持股现象已经远超Berle 和 Means著书的那个年代。
对其他富裕国家的研究显露出更明显的股权集中现象。这些国家包括德国(Edwards and Fischer (1994),Franks and Mayer (1994), and Gorton and Schmid (1996)),日本 (Prowse (1992),Berglof and Perotti (1994)),意大利(Barca (1995)),和七个经合组织成员国(欧洲公司治理联盟 (1997))。在发展中国家,公司股权也存在大量集中的现象(La Porta 等人(1998))。这些研究显示在许多国家的大公司内存在大股东,并且这些大股东活跃在公司日常经营管理中(例如Kang and Shivdasani (1995), Yafeh and Yosha (1996))。这与Berle 和 Means提出的经理人负责经营管理的理论不符。

原文(PDF格式,未统计字数):


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