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欧洲股票回购的决定因素,会计学外文翻译,上市公司,动机理论
文档价格: 100 金币 立即充值 文章语言: 英语-中文 原文出处: 请在文档内查看
译文字数: 10011 字 (节选翻译) 译文格式: Doc.docx (Word) 更新时间: 2017-11-28
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欧洲股票回购的决定因素,会计学外文翻译,上市公司,股票回购,动机理论

译文(字数:10011):
摘要:本文中,我们在跨国层面上探讨与公司宣告回购股票决策相关的一些公司特征。在模型中,我们结合了公司具体的财务特点和股价表现的措施。我们发现,在 所研究的三个国家里,规模、现金股利、持股集中度对股票回购公告一向都有比较重大的影响。然而,股价表现并不能解释公司宣布股票回购的决定。我们通过不同 的样本配对方法来研究所采用的模型的稳健性。最后,我们构造了多个模型,其有强大的预测能力来帮助我们预测一个公司宣布股票回购的可能性。
关键词:股票回购、决定因素、信息不对称、对数单位模型、引导带
1.引言
在美国,股票回购已经成为一种向股东返还现金的普遍方法(2004,Julio & Ikenberry),但是在欧洲,一直到20世纪90年代后期股票回购才日益普及起来(2008,Eije v. & Megginson)。这是因为在那之前股票回购都是非法的,直到法规的变化才允许公司在公开市场进行股票回购。由于公开市场回购公告是不坚定的承诺,管 理者可能会为了误导市场、“人为”增加他们公司的股价而宣布他们打算回购股票(2010,Babenko)。因此,对管理者作出股票回购公告的动机必须要 有一个清醒的认识。在本文中,我们用独特的手工收集数据的方法来分析英国、德国、法国公开市场股票回购的决定因素。
Jain, Shekhar, 和 Torbey (2009)调查了在首次公开募股(IPO)之后公司是选择启动股息还是回购股票的动机,他们发现两种支付方式的动机是根本不同的。然而,Jain等人 (2009)把他们的研究之局限于从高增长阶段到低增长阶段的公司,因为这些公司在能满足其投资机会之余还能享受超额的现金。Jain等人(2009)的 研究还有一个限制就是回购和股息被认为是完美的替代品尽管对此事的经验证据还存在争议( De Angelo & Skinner, 2000;Denis & Osobov, 2008; Dittmar,2000;Grullon&Michaely,2002;Jagannathan,Stephens&Weisbach,2000; Mitchell & Dharmawan, 2007)。同样的,Chay 和 Suh (2009)发现,现金流不确定低的成熟企业更可能支持股利的生命周期理论而支付股息(De Angelo,& Stulz, 2006;Denis & Osobov, 2008)。事实上我们不用回购来代替股息,因为股利和回购之间的关系还受税收、企业、体制因素影响(Alzahrani & Lasfer, 2012),并且宣布派发股息的决定将基于一些其它因素,如企业的长期业绩,增长和盈利的可持续性(Skinner, 2008),股利的生命周期(2008,Denis & Osobov,)和其固有的“粘性”。相反,我们研究与是否宣布股票回购计划相关的企业特性。

原文(PDF格式,未统计字数):

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