欢迎访问易轩外文网, 请 登录 或者 免费注册
政府干预和投资效率:来自中国的实证,会计学外文翻译,投资效率
文档价格: 100 金币 立即充值 文章语言: 英语-中文 原文出处: 请在文档内查看
译文字数: 16498 字 (节选翻译) 译文格式: Doc.docx (Word) 更新时间: 2017-11-28
加入收藏

政府干预和投资效率:来自中国的实证,会计学外文翻译,投资效率,过度投资,投资不足,内部现金流

译文(字数:16498):
摘要:现有的企业投资方面的文献表明,信息不对称和经理人与外部投资者之间的代理冲突阻碍公司作出最佳投资决策。在这次研究中,我们探讨另一种摩擦形式 ——政府干预是否扭曲企业的投资行为从而导致投资效率低下。我们采用中国企业作为样本来检测两个不同层级的政府干预。首先,比较国有企业和非国有企业之间 的投资效率。我们发现,国有企业投资支出对投资机会的敏感性较弱。其次,我们通过看企业否是因为任用有政治背景的高管而与政治有关联来衡量企业是否受到政 府干预。我们发现,国有企业的政治关系显著地降低了企业投资效率。然而在非国有企业我们并没有发现这样的现象。综上所述,我们的研究结果表明,在国有企业 中政府干预是通过公有产权性质或与政治关联的管理人员来扭曲投资行为和损害投资效率。
关键词: 政府干预 ;政治关系;投资效率;中国
一、 引言
企业理财的一个基本问题:驱使一个公司的投资动力是什么。在Modigliani 和 Miller(1958)的理想世界里说道:Tobin's (1969)研究得出,一个公司的投资政策完全依赖于它的投资机会。但是,文献中早已有提到到,在现实世界中由于各种分歧使企业偏离了最佳的投资行为。理 论模型和实证研究的重点放在两个这样的摩擦:信息不对称和代理冲突问题(见Stein, 2003年全面审查)。高成本外部融资和债务融资模型一般预测投资不足是由于逆向选择问题,而道德风险模式则主要是建议防止对“公司帝国”的过度投资。实 证证据广泛的支持这两种类型的模型,但大多数研究是基于成熟市场的经理人和外部投资者之间的代理冲突。在这次的研究中,我们探索在中国政府干预国有企业 (SEO) 是否构成另一个摩擦从而导致投资效率低下。
虽然政府对企业干预不是中国特有的,但是研究中国政府干预是有特别的意义,原因有两个:首先,中国政府通过其拥有国有企业的多数股权,在企业经营活动中起着至关重要的作用。

原文(PDF格式,未统计字数):

blob.png


上一篇:政治关联,企业融资和公司业绩:来自民营企业的研究,会计学外文翻译
下一篇:政策法规的变化如何影响中国IPO抑价,会计学外文翻译,估值方法
相关文章推荐: TAG: 过度投资